1. 本章考情分析

本章主要阐述了企业各种筹资方式的比较，主要以客观题为主，分值约10分。

2. 本章教材主要变化

本章与2018年的教材相比主要是对永续债的含义、特点进行了重新表述，并新增永续债分类的相关内容。

3. 本章学习框架

一、企业筹资的动机（了解即可）

【提示】企业筹资的目的可能不是单纯和唯一的，通过追加筹资，既满足了经营活动、投资活动的资金需要，又达到了调整资本结构的目的。这类情况很多，可以归纳称之为混合性的筹资动机。

二、筹资管理的内容（了解即可）

（一）科学预计资金需要量

（二）合理安排筹资渠道、选择筹资方式

（三）降低资本成本、控制财务风险

三、筹资的分类

四、筹资管理的原则

五原则：筹措合法、规模适当、取得及时、来源经济、结构合理。

一、银行借款

（一）银行借款的种类

【提示】

质押是指债务人或第三方将其动产或财产权利移交债权人占有，将该动产或财产权利作为债权的担保。作为贷款担保的质押品，可以是汇票、支票、债券、存款单、提单等信用凭证，可以是依法可以转让的股份、股票等有价证券，也可以是依法可以转让的商标专用权、专利权、著作权中的财产权等。厂房是不动产，不能质押

（二）长期借款的保护性条款

由于长期借款的金额高、期限长、风险大，债权人通常会在合同中附加各种保护性条款，全面保护银行等债权人的权益。包括数据披露、限定用途、违约条款等等。

（三）银行借款的筹资特点

优点：①筹资速度快②资本成本较低③筹资弹性较大

缺点：①限制条款多②筹资数额有限

二、发行公司债券

（一）债券的种类

（二）发行债券程序

做出发债决议→提出发债申请→公告募集办法→委托证券经营机构发售→交付债券、收缴债券款。（董事会制定方案，股东会做出决议）

（三）债券的偿还

有提前偿还、到期分批偿还及到期一次偿还等方式。

（四）发行公司债券筹资的特点

优点：①一次筹资数额大②筹集资金的使用限制条件少③提高公司的社会声誉

缺点：资本成本负担较高

三、融资租赁

（一）融资租赁与经营租赁的对比

（二）融资租赁筹资的特点

优点：①无须大量资金就能迅速获得资产；②财务风险小，财务优势明显；③筹资的限制条件较少；④能延长资金融通的期限（相对于贷款）

缺点：资本成本负担高

四、债务筹资的优缺点

（一）各种债务筹资之间特点的比较

（二）债务筹资的优缺点（与股权筹资比）

优点：①筹资速度较快；②筹资弹性大；③资本成本负担较轻；④可以利用财务杠杆；⑤稳定公司的控制权。

缺点：①不能形成企业稳定的资本基础；②财务风险较大；③筹资数额有限。

一、吸收直接投资

（一）出资方式：以货币资产出资、以实物资产出资、以工业产权出资、以土地使用权出资、以特定债权出资。

【提示1】吸收工业产权

吸收工业产权等无形资产出资的风险较大（技术具有强烈的时效性，会因其不断老化落后导致实际价值不断减少甚至完全丧失）。

【提示2】特定债权

特定债权，指企业依法发行的可转换债券以及按照国家有关规定可以转作股权的债权。

在实践中，企业可以将特定债权转为股权的情形主要有：

（1）上市公司依法发行的可转换债券；

（2）金融资产管理公司持有的国有及国有控股企业债权；

（3）企业实行公司制改建时，经银行以外的其他债权人协商同意，可以按照有关协议和企业章程的规定，将其债权转为股权；

（4）根据《利用外资改组国有企业暂行规定》，国有企业的境内债权人将持有的债权转给外国投资者，企业通过债转股改组为外商投资企业；

（5）按照《企业公司制改建有关国有资本管理与财务处理的暂行规定》，国有企业改制时，账面原有应付工资余额中欠发职工工资部分，在符合国家政策、职工自愿的条件下，依法扣除个人所得税后可转为个人投资；未退还职工的集资款也可转为个人投资。

（二）吸收直接投资的筹资特点（与股票相比）

优点：①能够尽快形成生产能力；②容易进行信息沟通

缺点：①资本成本较高；②公司控制权集中，不利于公司治理；③不易进行产权交易

二、发行普通股股票

（一）股票的特征与分类

（1）股票的特点：①永久性；②流通性；③风险性；④参与性。

（2）股东的权利：①公司管理权；②收益分享权；③股份转让权；④优先认股权；⑤剩余财产要求权。

（3）股票的种类：①普通股股票和优先股股票；②记名股票和无记名股票。

（二）股票的发行与上市

（1）股票的发行方式：①公开间接发行；②非公开直接发行。

（2）股票上市交易

上市主要目的：①便于筹措新资金。②促进股权流通和转让。③促进股权分散化。④便于确定公司价值。

上市弊端：上市成本较高，手续复杂严格；公司将负担较高的信息披露成本；信息公开的要求可能会暴露公司的商业机密；股价有时会歪曲公司的实际情况，影响公司声誉；可能会分散公司的控制权，造成管理上的困难。

（三）上市公司股权再融资

（1）上市公开发行股票：“增发”、“配股”。

【提示】增发，即向不特定对象公开募集股份。配股，即向公司的原股东配售股份。

（2）非公开发行股票：定向募集增发。

【提示】定向增发的对象可以是老股东，也可以是新投资者。

（四）引入战略投资者

（1）战略投资者基本要求是：①要与公司的经营业务联系紧密；②要出于长期投资目的而较长时期地持有股票；③要具有相当的资金实力，且持股数量较多。

（2）引入战略投资者的作用：①提升公司形象，提高资本市场认同度；②优化股权结构，健全公司法人治理；③提高公司资源整合能力，增强公司的核心竞争力；④达到阶段性的融资目标，加快实现公司上市融资的进程。

（五）发行普通股的筹资特点

优点：①两权分离，有利于公司自主经营管理；②能增强公司的社会声誉，促进股权流通和转让。

缺点：①资本成本较高；②不易及时形成生产能力。

三、留存收益

（一）筹资途径

（1）提取盈余公积金

盈余公积金主要用于企业未来的经营发展，经投资者审议后也可以用于转增股本（实收资本）和弥补以前年度经营亏损。盈余公积金不得用于以后年度的对外利润分配。

（2）未分配利润

未指定用途，可用于企业未来经营发展、转增股本（实收资本）、弥补以前年度经营亏损和以后年度的对外利润分配

筹资特点：1.不会发生筹资费用2.维持公司的控制权分布3.筹资数额有限

四、股权筹资的特点

（一）各种权益筹资方式之间的特点比较

（二）股权筹资的优缺点（与债务筹资比）

优点：①是企业稳定的资本基础；②是企业良好的信誉基础；③企业的财务风险较小

缺点：①资本成本负担较重；②控制权变更可能影响企业长期稳定发展；③信息沟通与披露成本较大

一、可转换债券

可转换债券是一种混合型证券，是公司普通债券与证券期权的组合体。可转换债券的持有人在一定期限内，可以按照事先规定的价格或者转换比例，自由地选择是否转换为公司普通股。

（一）可转换债券的基本性质：①证券期权性；②资本转换性；③赎回与回售。

（二）可转换债券的基本要素

标的股票、票面利率、转换价格、转换比率、转换期、赎回条款、回售条款、强制性转换条款

（三）可转换债券的发行条件（教材P68）

（四）可转换债券的筹资特点

优点：①.筹资灵活性；②资本成本较低。

缺点：①筹资效率高；②存在一定的财务压力。

二、认股权证

认股权证是一种由上市公司发行的证明文件，持有人有权在一定时间内按约定价格认购该公司发行的一定数量的股票。

（一）认股权证的基本性质

1.认股权证的期权性。认股权证本质上是一种股票期权，属于衍生金融工具，具有实现融资和股票期权激励的双重功能。

2.认股权证是一种投资工具。投资者可以通过购买认股权证获得市场价与认购价之间的股票差价收益，因此它是一种具有内在价值的投资工具。

（二）认股权证的筹资特点

1.是一种融资促进工具；

2.有助于改善上市公司的治理结构；

3.有利于推进上市公司的股权激励机制。

三、优先股

（一）优先股的基本性质

（1）约定股息：股利收益事先约定，相对固定。

（2）权利优先：优先发放股利，剩余财产优先清偿。清偿顺序：债权人>优先股股东>普通股股东

（3）权利范围小：一般没有选举权与表决权，仅在涉及自身利益时，具有有限表决权。

（二）优先股的种类（教材P70）

（三）优先股的特点

优点：①有利于丰富资本市场的投资结构；②有利于股份公司股权资本结构的调整；③有利于保障普通股收益和控制权；④有利于降低公司财务风险

缺点：可能给股份公司带来一定的财务压力。【提示】优先股股息不能抵减所得税,其次是股利支付相对固定。