【答案】5.27~6.2本周练习答案及解析--财务管理

2019年中级会计职称《财务管理》

第六章投资管理章节练习

一、单项选择题

1.固定资产更新决策的决策类型是（　　）。

A.互斥投资方案

B.独立投资方案

C.互补投资方案

D.相容投资方案

【答案】A

【解析】对企业现有设备进行更新，购买新设备就必须处置旧设备，它们之间是互斥的，因此，固定资产更新决策属于互斥投资方案的决策类型。

2.下列各项中，属于投资项目可行性分析的主要内容的是（　　）。

A.技术可行性

B.市场可行性

C.环境可行性

D.财务可行性分析

【答案】D

【解析】财务可行性分析是投资项目可行性分析的主要内容，因为投资项目的根本目的是经济效益，市场和技术上可行性的落脚点也是经济上的效益性，项目实施后的业绩绝大部分表现在价值化的财务指标上。因此，本题选择选项D。

3.某投资方案的年营业收入为50000元，年营业成本为30000元，其中年折旧额为5000元，所得税税率为25%，该方案的每年营业现金净流量为（　　）元。

A.16250

B.20000

C.15000

D.43200

【答案】B

【解析】营业现金净流量=（营业收入-付现成本）×（1-所得税税率）+折旧抵税=[50000-（30000-5000）]×（1-25%）+5000×25%=18750+1250=20000（元）。

4.某公司正在考虑卖掉现有的一台闲置设备。该设备于8年前以40000元购入，税法规定的折旧年限为10年，按直线法计提折旧，预计残值率为10%，目前可以按10000元价格卖出，假设所得税税率为25%，卖出现有设备对本期现金净流量的影响是（　　）元。

A.减少360

B.减少1200

C.增加9640

D.增加10300

【答案】D

【解析】已提折旧=8×［40000×（1-10%）/10］=28800（元）；账面净值=40000-28800=11200（元）；变现损失=11200-10000=1200（元）；变现损失抵税=1200×25%=300（元）；现金净流量=10000+300=10300（元）。

5.已知某项目的现金净流量分别为:NCF₀=-100元,NCF₁=0元,NCF_2-6=200元,投资人要求的报酬率为10%，则该项目的净现值为（　　）。[已知：（P/A,10%,5）=3.7908；（P/F,10%,1）=0.9091。]

A.658.16

B.589.24

C.489.16

D.689.24

【答案】B

【解析】-100+200×（P/A,10%,5）×(P/F,10%,1)=589.24（元）。

6.某投资方案，当折现率为12%时，其净现值为250元，当折现率为14%时，其净现值为-50元。该方案的内含报酬率为（　　）。

A.13.67%

B.14.33%

C.13.33%

D.12.67%

【答案】A

【解析】内含报酬率=12%+（14%-12%）×［250/（250+50）］=13.67%。

7.某公司拟投资一项目，开始时一次性投入100万元，没有建设期，每年营业现金净流量为40万元，资本成本率为8%，则该项目的动态回收期约为（　　）年。[已知：（P/A，8%，2）=1.7833，（P/A，8%，3）=2.5771]

A.2.8

B.2.6

C.2.7

D.2.9

【答案】D

【解析】由于未来每年现金净流量相等，因此，（P/A，8%，n）=原始投资额现值/每年现金净流量=100/40=2.5，根据插值法可得，n=2.9年。

8.在原始投资额不同且项目寿命期不同的独立投资方案比较性决策时，以各独立方案的获利程度作为评价标准，一般采用的评价指标是（　　）。

A.现值指数

B.内含报酬率

C.净现值

D.动态回收期

【答案】B

【解析】独立投资方案之间比较时，决策要解决的问题是如何确定各种可行方案的投资顺序，即各独立方案之间的优先次序。排序分析时，以各独立方案的获利程度作为评价标准，一般采用内含报酬率法进行比较决策。所以选项B正确。

9.下列各项指标中，评价互斥方案决策最恰当的指标是（　　）。

A.现值指数

B.净现值

C.年金净流量

D.动态回收期

【答案】C

【解析】从选定经济效益最大的要求出发，互斥决策以方案的获利数额作为评价标准。因此，一般采用净现值法和年金净流量法进行选优决策。但由于净现值指标受投资项目寿命期的影响，因而年金净流量法是互斥方案最恰当的决策方法。所以选项C正确。

10.某公司拟发行5年期债券进行筹资，债券票面金额为100元，票面利率为12%，而当时市场利率为10%，每年年末付息一次，到期还本，则该公司债券的价值为（　　）元。[已知：（P/F,10%,5）=0.6209,（P/A,10%,5）=3.7908。]

A.93.22

B.100

C.105.35

D.107.58

【答案】D

【解析】债券价值=100×（P/F，10%，5）+100×12%×（P/A，10%，5）=107.58（元）。

11.假定投资者目前以1100元的价格，购买一份面值为1000元、每年付息一次、到期归还本金，票面利率为12%的5年期债券，投资者将该债券持有至到期，则按简便算法计算的债券投资收益率为（　　）。

A.11.25%

B.9.6%

C.10.01%

D.9.52%

【答案】D

【解析】R=[I+（B-P）/N]/[（B+P）/2]×100%=[1000×12%+（1000-1100）/5]/[（1000+1100）/2]×100%=9.52%。

12.某投资者打算购买一只股票，购买价格为21.5元/股，该股票预计下年的股利为每股2.2元，估计股利年增长率为2%，则投资该股票的内部收益率为（　　）。

A.12.44%

B.12.23%

C.10.23%

D.10.44%

【答案】B

【解析】内部收益率=2.2/21.5+2%=12.23%。

二、多项选择题

1.下列各项中，属于企业战略性决策的有（　　）。

A.厂房设备的新建

B.人工的雇用

C.产成品的销售

D.对其他企业的股权控制

【答案】AD

【解析】企业投资属于企业的战略性决策。企业的投资活动一般涉及企业未来的经营发展方向、生产能力规模等问题，如厂房设备的新建与更新、新产品的研制与开发、对其他企业的股权控制等。因此，选项A、D是正确的。

2.下列各项中，属于投资项目可行性分析的有（　　）。

A.环境可行性

B.技术可行性

C.财务可行性

D.市场可行性

【答案】ABCD

【解析】投资项目可行性分析是投资管理的重要组成部分，其主要任务是对投资项目实施的可行性进行科学的论证，主要包括环境可行性，技术可行性、市场可行性、财务可行性等方面。

3.某投资项目需要3年建成，从明年开始每年年初投入建设资金45万元。建成投产之时，需投入营运资金70万元，以满足日常经营活动需要。生产出的A产品，估计每年可获净利润60万元。固定资产使用年限为8年，资产使用期满后，估计有残值净收入11万元，采用年限平均法计提折旧。使用后第4年预计进行一次改良，估计改良支出40万元，分4年平均摊销。根据上述资料下列各项计算正确的有（　　）。

A.原始投资为135万元

B.NCF₃为-70万元

C.NCF₇为115.5万元

D.NCF₁₁为166.5万元

【答案】BD

【解析】原始投资额=45×3+70=205（万元），所以选项A不正确；NCF₃=-垫支的营运资金=-70万元，所以选项B正确；NCF₇=60+（45×3-11）/8-40=35.5（万元），所以选项C不正确；NCF₁₁=60+（45×3-11）/8+40/4+70+11=166.5（万元）。

4.下列各项中，年金净流量的计算公式正确的有（　　）。

A.年金净流量=净现值/年金现值系数

B.年金净流量=净现值/资本回收系数

C.年金净流量=现金净流量总终值/年金终值系数

D.年金净流量=现金净流量总终值/偿债基金系数

【答案】AC

【解析】年金净流量=净现值/年金现值系数=净现值×资本回收系数，所以选项B错误；年金净流量=现金净流量总终值/年金终值系数=现金净流量总终值×偿债基金系数，所以选项D错误。

5.下列各项中，属于内含报酬率指标优点的有（　　）。

A.反映了投资项目可能达到的报酬率，易于被高层决策人员所理解

B.对于独立投资方案的比较决策，如果各方案原始投资额现值不同，可以通过计算各方案的内含报酬率，反映各独立投资方案的获利水平

C.可以直接考虑投资风险大小

D.在互斥投资方案决策时，如果各方案的原始投资额现值不相等，可以作出正确的决策

【答案】AB

【解析】内含报酬率的缺点是：（1）计算复杂，不易直接考虑投资风险大小。（2）在互斥投资方案决策时，如果各方案的原始投资额现值不相等，有时无法作出正确的决策。

6.下列各项关于互斥投资方案的表述中，正确的有（　　）。

A.两项目原始投资额不同但期限相同，采用净现值较高的项目

B.两项目原始投资额不同但期限相同，采用年金净流量较高的项目

C.两项目原始投资额相同但期限不同，采用年金净流量较高的项目

D.两项目原始投资额相同但期限不同，采用净现值较高的项目

【答案】ABC

【解析】互斥方案的评价指标：如果项目寿命期相同，采用净现值法或者年金净流量法的决策结论一致；如果项目寿命期不同，采用年金净流量法或最小公倍数法，大多数采用年金净流量法进行计算。

7.下列属于证券资产投资系统性风险的有（　　）。

A.违约风险

B.再投资风险

C.购买力风险

D.价格风险

【答案】BCD

【解析】证券投资的系统性风险包括价格风险、再投资风险和购买力风险，违约风险、变现风险和破产风险属于非系统性风险。

8.债券A和债券B是两只刚发行的每年付息一次的债券，两个债券的面值、票面利率、市场利率均相同，以下说法中，正确的有（　　）。

A.若市场利率高于票面利率，偿还期限长的债券价值低

B.若市场利率低于票面利率，偿还期限长的债券价值高

C.若市场利率高于票面利率，偿还期限短的债券价值低

D.若市场利率低于票面利率，偿还期限短的债券价值高

【答案】AB

【解析】在票面利率偏离市场利率的情况下，债券期限越长，债券价值越偏离债券面值。由于市场利率与债券价值反向变动，当市场利率提高时，债券价值会低于面值，期限越长的债券价值会越低；当市场利率降低时，债券价值会高于面值，期限越长的债券价值会越高。

三、判断题

1.通过投资，把鸡蛋放在不同的篮子里，可以分散风险，稳定收益来源，增强资产的安全性。（　　）

【答案】√

【解析】通过投资，可以实现多元化经营，将资金投放于经营相关程度较低的不同产品或不同行业，分散风险，稳定收益来源，降低资产的流动性风险、变现风险，增强资产的安全性。本题的说法是正确的。

2.对内投资都是直接投资，对外投资不一定都是间接投资。（　　）

【答案】√

【解析】对内投资都是直接投资，对外投资主要是间接投资，也可能是直接投资。

3.在投资决策之时，必须建立严密的投资决策程序，进行科学的可行性分析，这是结构平衡原则的要求。（　　）

【答案】×

【解析】在投资决策之时，必须建立严密的投资决策程序，进行科学的可行性分析，这是可行性分析原则的要求。

4.如果（账面价值-变价净收入）>0，则意味着发生了变现净损失，可以抵税，减少现金流出，增加现金净流量；反之，则相反。（　　）

【答案】√

【解析】如果（账面价值-变价净收入）>0，则意味着发生了变现净损失，可以抵税，减少现金流出，增加现金净流量。如果（账面价值-变价净收入）＜0，则意味着实现了变现净收益，应该纳税，增加现金流出，减少现金净流量。

5.某一方案年金净流量等于该方案净现值与相关的资本回收系数的乘积。（　　）

【答案】√

【解析】某一方案年金净流量等于该方案净现值除以年金现值系数，年金现值系数与资本回收系数互为倒数。

6.某投资方案，当贴现率为10%时，其净现值为2万元；当贴现率为12%时，其净现值为-1万元。则该方案的内含报酬率高于10%，但低于12%。（　　）

【答案】√

【解析】净现值与贴现率呈反方向变动。净现值越大贴现率越小，内含报酬率对应的净现值为0，所以该方案的内含报酬率在10%-12%之间。

7.实务中对于期限不等的互斥方案比较，一般是转化成同样的投资期限，然后按照净现值法进行比较。（　　）

【答案】×

【解析】由于寿命期不同的项目，换算为最小公倍期数比较麻烦，而按各方案本身期限计算的年金净流量与换算公倍期限后的结果一致。因此，实务中对于期限不等的互斥方案比较，无须换算寿命期限，直接按原始期限的年金净流量指标决策。

8.当物价持续上涨时，货币性资产会带来购买力收益；当物价持续下跌时，货币性资产会遭受购买力损失。（　　）

【答案】×

【解析】在持续而剧烈的物价波动环境下，货币性资产会产生购买力损益：当物价持续上涨时，货币性资产会遭受购买力损失；当物价持续下跌时，货币性资产会带来购买力收益。

9.对于长期债券来说，折价债券会给债券市场价格提供较大的波动空间，因此可以谋取投资的资本价差利得。（　　）

【答案】×

【解析】对于长期债券来说，溢价债券的价值与票面金额的偏离度较高，会给债券市场价格提供较大的波动空间，应当利用这个波动空间谋取投资的资本价差利得。

10.优先股是一种特殊的股票，跟零增长股票相似，计算股票价值时，都是用固定股利除以贴现率。（　　）

【答案】√

【解析】优先股是特殊的股票，优先股股东每期在固定的时点上收到相等的股利，优先股没有到期日，未来的现金流量是一种永续年金，跟零增长股票相似，股票价值=股利/贴现率。

四、计算分析题

1.甲公司正在考虑投资一项目，目前有A、B两个投资方案可供选择。A方案一开始需一次性投入300万元，共可使用6年，残值率为5%，每年可获得营业利润150万元；B方案一开始需投入400万元、第二年年末需投入100万元，前两年无收入，第三年可获得税后营业利润100万元，之后每年增加10%，共可使用5年，期末无残值，甲公司要求的最低必要收益率为10%，适用的所得税税率为25%。（结果保留两位小数）部分系数如下表所示：

要求：

（1）计算A、B两个投资方案每年的营业现金净流量。

（2）计算A、B两个投资方案各自的净现值。

（3）比较A、B两个投资方案，并判断甲公司应选择哪种投资方案。

【答案】

（1）A方案：

年折旧=300×（1-5%）/6=47.5（万元）

每年营业现金净流量=150×（1-25%）+47.5=160（万元）

B方案：

年折旧=500/5=100（万元）

NCF₃=100+100=200（万元）

NCF₄=100×（1+10%）+100=210（万元）

NCF₅=100×（1+10%）²+100=221（万元）

NCF₆=100×（1+10%）³+100=233.1（万元）

NCF₇=100×（1+10%）⁴+100=246.41（万元）

（2）A方案净现值=160×（P/A，10%，6）+300×5%×（P/F，10%，6）-300=405.32（万元）

B方案净现值=246.41×（P/F，10%，7）+233.1×（P/F，10%，6）+221×（P/F，10%，5）+210×（P/F，10%，4）+200×（P/F，10%，3）-100×（P/F，10%，2）-400=206.31（万元）

（3）由于两个投资方案的寿命期不同，故应采用年金净流量法判断

A方案年金净流量=405.32/（P/A，10%，6）=405.32/4.3553=93.06（万元）

B方案年金净流量=206.31/（P/A，10%，5）=206.31/3.7908=54.42（万元）

因为A方案年金净流量>B方案年金净流量，故应选择A方案。

2.某公司有闲置资金74000元，为了提高资金利用率，给公司带来更多的收益，2018年公司决定将闲置的资金投资于三个独立的投资项目，公司适用所得税税率为25%。甲项目原始投资额为30000元，期限4年，每年税后净利润为6000元，年折旧额为5000元；乙项目原始投资额为36000元，期限6年，营业现金净流量为10000元；丙项目原始投资额为27000元，期限3年，每年营业利润为5000元，年折旧额为9000元。要求：通过计算对甲、乙、丙三个项目的投资顺序进行排序。（结果保留两位小数）。[已知：（P/A，20%，3）=2.1065，（P/A，18%，3）=2.1743，（P/A，16%，4）=2.7982，（P/A，18%，4）=2.6901，（P/A，16%，6）=3.6847，（P/A，18%，6）=3.4976]

【答案】甲、乙、丙三个项目为独立的投资项目，原始投资额和项目寿命期均不相等，排序分析时，应以各独立方案的获利程度作为评价标准，采用内含报酬率法进行比较决策。

设甲项目内含报酬率为R_甲

甲项目的营业现金净流量=6000+5000=11000（元）

则：11000×（P/A，R_甲，4）-30000=0，（P/A，R_甲，4）=30000/11000=2.7273

因为：（P/A，16%，4）=2.7982，（P/A，18%，4）=2.6901

内插法可得，R_甲=17.31%

设乙项目内含报酬率为R_乙

则：10000×（P/A，R_乙，6）-36000=0，（P/A，R_乙，6）=36000/10000=3.6

因为：（P/A，16%，6）=3.6847，（P/A，18%，6）=3.4976

内插法可得，R_乙=16.91%

设丙项目内含报酬率为R_丙

丙项目的营业现金净流量=5000×（1-25%）+9000=12750（元）

则：12750×（P/A，R_丙，3）-27000=0，（P/A，R_丙，3）=27000/12750=2.1176

因为：（P/A，20%，3）=2.1065，（P/A，18%，3）=2.1743

内插法可得，R_丙=19.67%

由于R_丙＞R_甲＞R_乙，所以应该按丙、甲、乙的顺序实施投资。